1.2 在美国的发展

高频交易出现于美国，被广泛应用于股票、期货、期权和外汇等领域，成为美国金融市场中举足轻重的力量。

高频交易在美国发展迅速，交易延迟不断降低，市场份额占据了很大的比例。2000年年初，高频交易执行时间差不多需要数秒，而现在交易延迟已经缩小到毫秒甚至微秒级别。2000年左右，高频交易在美国股票交易中的份额不到10%，然而随后的10年间市场份额不断提升，2012年高频交易在所有证券交易中的比例大约占到40%～60%。

2013年，独立咨询机构TABB Group对2005—2012年的美国股票市场进行了回顾。分析结果显示，2005年高频交易份额约占美国股票市场的21%,2009年达到最高61%,2012年以后下降到51%。具体数据如图1-1所示。

图1-1 高频交易在美国股票市场中的比例

数据来源：TABB Group

2010年，另一家独立咨询机构Aite Group公司对高频交易在2008—2009年全球期货市场的应用进行了统计分析，并预测了2010—2015年的市场份额。如图1-2所示，2008年和2009年，高频交易在全球期货市场的份额约占20%。

图1-2 高频交易在全球期货市场中的比例

数据来源：Aite Group

2010年，Aite Group公司也对高频交易在2003—2009年国际外汇市场的应用进行了调查研究，并预测了2010—2012年的市场份额。如图1-3所示，高频交易在国际外汇市场也得到较快发展。2003年高频交易在国际外汇市场中的份额不到4%,2009年已经上升到25%左右。

图1-3 高频交易在国际外汇市场中的比例

数据来源：Aite Group

在美国2万家金融市场参与机构中，大约有2%的高频交易商，主要分为以下三类机构。

（1）大投行自营柜台：高盛（Goldman Sachs）等。

（2）对冲基金：文艺复兴科技公司（Renaissance Technology）、城堡投资集团（Citadel Investment Group）、世坤投资（Worldquant）和德邵基金（D.E.Shaw）等。

（3）专业高频自营商：全球电子交易公司（Getco）、沃斯顿交易公司（Allston Trading）、英菲资本管理公司（Infinium Capital Management）、哈德逊河交易公司（Hudson River Trading）、金刚狼交易公司（Wolverine Trading）、量邦金融公司（Quantlab Financial）等。

在2009年高频交易发展最迅猛时期，高频交易执行了全球60%以上的股票交易，高频交易公司同时也获得了高额回报。不过，由于2010年以后高频交易引发的事故频现，凸显了电子化交易市场的不稳定性和潜在风险，加剧了社会各界对高频交易的质疑，一时间高频交易成为众矢之的。监管机构加强了对高频交易的规范，陆续出台了多项政策法规限制高频交易的发展，以维护市场稳定。

高频交易公司的收益也开始一路下滑。Rosenblatt证券公司指出在2008—2011年间，大约60%的股票交易由高频交易公司完成，然而2014年已下降到50%左右。另外，高频公司的交易量已经由2009年32.5亿美元/天，下降到了2012年的16亿美元/天。高频交易的利润率也有了很明显的下滑，高频交易公司的平均利润已经由每笔0.1美分下降到每笔0.05美分。据TABB Group统计，美国高频交易公司年收益从2009年的72亿美元下降到2012年的18亿美元，预计2014年会继续下降到13亿美元，详细统计如图1-4所示。

图1-4 美国股票市场中高频交易公司的年收益

数据来源：TABB Group