哪里来的新蓝筹

新蓝筹是2018年以来出现的一个词，但到底什么是新蓝筹呢？新蓝筹来自何方，我们应该从哪里寻找它们呢？

新蓝筹的由来

目前价值投资者非蓝筹不投。的确，蓝筹一直是价值投资者进行价值投资的首选，但蓝筹也需要进步与升级。

我们以刚才提到的交通工具为例，新蓝筹犹如新时代的“智能汽车、高铁、飞机”，老蓝筹犹如旧时代的“马车、自行车、摩托车”。

新蓝筹，自然而然地源于时代的发展、科学技术的进步，也源于人类消费的升级，以及企业生产、服务方式的转变。

这种转变具体体现在公司层面，就是公司的内涵发生了部分实质性的变化，必须用更新的定义来概括，传统的蓝筹定义已经不再适用。

从历史变迁看蓝筹

如果你还是没有看出新蓝筹到来的必然以及趋势，我们不妨看看由道琼斯成分股变化所反映的蓝筹股成色的变迁。

道琼斯指数最早是在1884年由道琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道编制的，是一种算术平均股价指数。道推出了一项包含11只股票的指数，用以追踪市场。其中包括9家铁路公司和2家汽轮公司的股票平均价格。自1897年起，道琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业类股票价格平均指数包括12只股票，运输业类价格平均指数则包括20只股票。我们目前常说的道琼斯指数，就是著名的道琼斯工业股票指数。一直以来，在工业股票指数最初的12只成分股中，只有通用电气一直留在指数中，但在2018年也被剔除了，其余11只则很早就出现了重大变化。

1916年，道琼斯工业指数中的股票数目增加到20只，最后在1928年增加到30只。自1928年以来，仅用于计算道琼斯工业股票价格平均指数的30只工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一家新公司的股票代替一家老公司的股票。从最初的铁路、石油、天然气、炼油、钢铁、煤矿、橡胶等工业企业的股票为主，到汽车、飞机制造、无线电等大型企业的股票轮番进入道琼斯成分指数。再后来，沃尔玛、迪士尼、麦当劳、可口可乐、宝洁、摩根大通等消费类和服务类公司的股票以及IBM、微软、英特尔等高科技类公司的股票先后成为成分股，非传统工业类公司的股票在华尔街蓝筹股阵营里的重要性与日俱增。30只股票到2018年为止只有埃克森美孚石油等极少数传统工业公司的股票依然在位，如表1-1所示。

从最具代表性的蓝筹股指数，即道琼斯工业指数成分股的变迁中可以看出，蓝筹股的成色在不断变化。华尔街的蓝筹股阵营在大的趋势上经历了从铁路公司到重化工业公司再向服务类的第三产业和新技术产业公司的过渡。具体到特定的产业更替则是铁路——石油、煤矿、钢铁、公用事业、汽车——连锁商业、金融、医药、大众消费品、IT、电信等。

多年后再回头看，多数相对传统行业的公司的股票，以美国为例，曾经的钢铁股、铁路股、石油股都曾是超级蓝筹股，但它们在今天的美国股市已经不是核心蓝筹股，而金融股则一直占有一定的位置，大品牌消费类公司的股票更属于常青树。对于科技股，以往绝大多数人不将其列为蓝筹股范围，价值投资者也很少光顾，但目前大家已对其大大改观。据2018年2月22日的《华尔街日报》报道，美国三大科技巨头为标准普尔500指数当年的涨幅做出了近一半的贡献，亚马逊的贡献尤其突出，占比27%。美国股市2017年的上涨主要是受被称为FAANG的五大科技公司的股票推动，这五家公司是Facebook、亚马逊、苹果公司、Netflix、Alphabet（谷歌母公司）。据标准普尔道琼斯指数公司统计，标准普尔500指数成分股中的科技股对该指数涨幅的贡献超过3/4。第二大贡献板块是非消费必需品类股，占到1/3以上。

最近十年（2009～2018年），科技股已经成为美国股市的绝对风向标与主导力量，未来也将继续如此，就连巴菲特也已经抛弃偏见，大量持有苹果公司的股票。这表明在蓝筹股的世界里，必然要多一个新物种——创新蓝筹股。不但美国如此，未来中国也必然会形成创新蓝筹股主导市场的趋势。

虽然大家已经开始拥抱新蓝筹、投资新蓝筹，新蓝筹也在市场中起主导作用，但对于新蓝筹的定义，市场上多年来一直没有准确的表述与深入的研究。

时至今日，老蓝筹都谢幕了，而新蓝筹在持续诞生。我们有充分的理由去深度地解析以科技创新为核心的新蓝筹。因为新蓝筹不断地向我们走来，我们的投资已经离不开新蓝筹了。

大家也可以参考我们曾在2017年9月末的《证券市场红周刊》上发表的文章——《期待价值投资的震撼升级》。我们在这篇文章中深刻地阐述了什么是真正的价值投资，什么样的公司才是真正的价值股、蓝筹股。虽然我们当时没有提出新蓝筹的概念，但震撼升级这个词同样可以用于形容我们目前讲的以创新为核心的新蓝筹。

定义新蓝筹

我们首先看一下蓝筹股的普通定义。

“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。

蓝筹股一般是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。其多指长期稳定增长的、大型的传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是业绩优良、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好，比如香港市场的汇丰银行、长江实业，A股市场的万科、茅台、同仁堂等。

我们再来看一下新蓝筹的定义。

前面我们已经分析了以美国为代表的世界资本市场上蓝筹的变迁，传统蓝筹已经不能代表整体经济状况，更不能代表未来。我们必须全面拥抱新蓝筹，在深刻融入新蓝筹之前，必须创新定义新蓝筹。

我们将目前占据市场主流地位的，代表社会发展趋势和人类进步方向的，在行业中占据主导地位的，具有较强科技创新能力和更深社会融合能力的大中型市值的公司，认定为新蓝筹公司。

新蓝筹诞生的重大意义

新蓝筹的诞生符合时代的需求，符合投资者投资未来的趋向，符合资本市场将资源有效配置功能充分发挥的本质。

从世界层面看，几乎所有正规、大型的证券市场都以投资新蓝筹为核心标的，这是一种必然的选择。新蓝筹在主导世界的创新与发展，也必然会吸引众多的投资者参与。

从国家层面看，新蓝筹代表产业方向，国家政策在各方面都大力支持、鼓励。新蓝筹的崛起能够振兴经济，使中国强大，这是实现中国梦的、最具体的体现，也是最佳路径之一。

对资本市场而言，新蓝筹代表着投资方向，引导主流资金的投资方向，能够更好地起到资源配置的作用，更好地让资本市场服务于实体经济。

对投资者而言，新蓝筹必将升级投资理念，让更多投资者拥有拥抱新经济、分享新经济美好未来的机会。