1.4 了解基金的类型

科学谨慎的基金分类至关重要，但在实际工作中对基金进行统一的分类并非易事。基金产业为不断满足投资者的需要，基金产品不断创新，没有一种明确的方法能够满足所有的需要，各种分类方法之间不可避免会出现重合和交叉。

为了统一基金分类标准，一些国家常常由监管部门或行业协会出面制定基金分类的统一标准。例如，美国投资协会依据基金投资目标和投资策略的不同，将美国的基金分为33类。不过监管部门的分类方法跟不上市场更新的速度，也无法满足投资者的需要。

我国的基金产品在不断发展中，数量种类渐多，在原有简单的封闭式基金和开放式基金划分的基础上，将我国的基金类别分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等基本类型。

1.4.1 契约型与公司型

依据法律形式的不同，基金可以分为契约型与公司型基金。目前，我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。

1）契约型基金

契约型基金是依据基金合同设立的一类基金。基金合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。契约型基金依据基金管理人和基金托管人之间签署的基金合同设立。基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。

2）公司型基金

公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权。按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。

公司型基金公司设立董事会，代表投资者的利益行使职权。公司型基金似乎与一般股份公司看起来一样，但不同的是，公司型基金委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营和管理基金资产。

3）契约型基金与公司型基金的区别

法律形式的不同，造成了契约型基金和公司型存在多种区别，具体如下。

法律主体资格不同：契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。

投资者的地位不同：契约型基金依据基金合同成立。基金投资者尽管也可以通过持有人大会表达意见，但与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。

基金运营依据不同：契约型基金是依据基金合同运营基金；公司型基金依据基金公司章程运营基金。公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制完善；契约型基金在设立上更为简单易行。

1.4.2 按运作方式分类

依据运作方式的不同，可以将基金分为开放式基金和封闭式基金。

1）开放式基金

开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所内进行申购和赎回的一种基金运作方式。

由于开放式基金的份额不固定，基金经理在投资操作过程中经常受到不可预测的资金流入和流出影响。为满足不定期基金赎回的需要，开放式基金必须保留一定的现金资产，且非常重视资产的流动性，这在一定程度上会对基金的长期经营业绩带来不利影响。当然，当市场好时，也会有资金流入，给基金运作带来帮助。

这里所指的开放式基金不包括近年来创新出现的交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。

如图1-20所示为当前市面上的部分开放式基金。

2）封闭式基金

封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内保持固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所内进行竞价交易，但基金份额持有人不能在期限内申请赎回的一种基金运作方式。

封闭式基金的份额固定，不存在赎回压力，基金经理完全可以根据事先制订的投资计划按部就班地进行投资，且不用留存一定的现金资产，可以将更多资产投资于证券之中，有利于基金长期业绩。如图1-21所示为市面上部分封闭式基金。

3）封闭式基金与开放式基金的区别

由于运作方式上的截然不同，封闭式基金与开放式基金存在诸多区别，具体如下。

期限不同：封闭式基金在设立时会有一个固定的存续期；而开放式基金通常都是无限期的。《证券投资基金法》规定，封闭式基金的存续期应该在5年以上，在期满后可以通过法定程序延期。当前我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。

份额限制不同：封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期限内未经法定程序许可不能随便增减；开放式基金份额不固定，可以随时申购赎回。

交易场所不同：封闭式基金的份额固定，在基金设立之日起，基金份额就在证券交易所上市交易。封闭式基金份额的交易与股票相同，只能委托证券公司按市场价格交易。开放式基金的份额不固定，也不在证券交易所上市交易，只能在基金管理人确定的时间和地点进行申购和赎回，如银行网点、证券营业部以及其他代销机构等。

价格形成方式不同：封闭式基金的交易价格受二级市场供求关系的影响。当求大于供时，封闭式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值，出现溢价现象；当供大于求时，交易价格会出现折价现象。开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，与市场供求关系无关。

激励约束机制和投资策略不同：封闭式基金的份额固定，即使基金表现好，其扩大规模的能力受到较大限制，只能用利润进行再投资，投资者无法赎回基金份额，基金经理通常也不会在经营与流动性管理上面临直接压力。开放式基金业绩好，会吸引更多新的投资进入，基金的管理费收入也会随之增加。

1.4.3 按投资对象不同进行分类

将基金按照投资对象的不同进行分类，可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。

1）股票基金

股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。证监会要求，基金资产的60%以上投资于股票的就是股票基金。如图1-22所示为市场中股票基金2015年8月14日涨幅从大到小排列。

8月14日当天股票基金的最大涨幅为6.17%，表现非常突出。

2）债券基金

债券基金的投资对象主要是债券，根据中国证监会的要求，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。如图1-23所示为2015年8月14日债券基金日涨幅从大到小排列。

3）货币市场基金

货币市场基金以货币市场工具为投资对象，且投资于货币市场工具的比例非常高，通常在100%左右。如图1-24所示所有货币市场基金按2015年以来回报率从高到低排列。

从图中可以看到，截至8月16日，表现优秀的货币市场基金回报率都在3%左右。

4）混合基金

混合基金同时以股票、债券等为投资对象，希望通过在不同资产类型上的配置，达到收益与风险之间的平衡。投资于股票、债券和货币市场工具，股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金，称为混合基金。

如图1-25所示为2015年8月14日所有混合基金日涨幅从大到小排列。

我们可以看到在8月14日当天，涨幅最大的混合基金是华商新常态混合基金，涨幅为5.2%，比股票基金最大涨幅要稍低，因为其投资于股票的资产比例较低。

1.4.4 投资理念不同

根据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金和被动型基金。主动型基金通常都会力图超越基准组合（市场平均涨幅）表现的基金。与主动型基金相对的是被动型基金，主要是指数型基金，其并不主动寻求超越市场的交易机会，而是跟踪指数的走势。指数型基金通常选取特定的指数作为跟随目标，买入指数的一揽子股票。

如图1-26所示为2015年8月14日所有的指数型基金日涨幅从大到小排列。

8月14日当天涨幅最大的指数型基金为南方大数据300指数A，涨幅达到4.73%，丝毫不逊色于股票基金和混合基金。

1.4.5 公募基金与私募基金

按照基金资产募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私募基金。

1）公募基金

公募基金是指可以面向社会公众公开发售的一类基金。公募基金是普通投资者了解最多，可以直接参与的基金。我们常说的股票基金、货币基金、混合基金等都是公募基金，投资者可以直接参与的投资品种。公募基金主要有如下特征。

可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定。

投资金额要求低，门槛低，适合中小投资者参与。

必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。

2）私募基金

私募基金是指只能采取非公开发行方式，面向特定投资者募集发售的基金。与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格控制。

与公募基金必须遵守基金法律的约束并接受监管部门的严格监管相比，私募基金在运作上具有很大的灵活性，所受到的限制很少。私募基金可以投资于金融衍生品，也可以进行买空卖空交易，即使是风险极大的外汇和期货也可以进行投资。

私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。投资者如果有兴趣，可以在私募排排网（http://www.simuwang.com/）上进行查看，如图1-27所示为私募排排网的相关页面。

投资者可以从图中看到私募基金的月收益都在40%左右，看起来非常诱人。但投资者应该要清楚高收益背后的高风险，且认购门槛都在100万元以上。

1.4.6 特殊型基金

由于特殊型基金与其他基金相比，存在较为特殊的方面，所以投资者了解较少。

1）系列基金

系列基金又称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运行，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

2）保本基金

保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以保证投资本金不受损失的基金。

如图1-28所示为2015年8月14日所有保本型基金日涨幅从大到小排列。

3）交易型开放式指数基金（ETF）与ETF联接基金

交易型开放式指数基金通常又称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF基金最早产生于加拿大，在美国发展成熟。ETF基金一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数，因此也具有指数基金的特点。

ETF基金结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金一样在二级市场中交易，也可以像开放式基金那样进行申购和赎回。

不同的是，ETF基金的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可以有效防止类似封闭式基金的大幅折价。

普通投资者尽管可以像买卖封闭式基金一样在交易所交易ETF基金，但对没有证券账户的投资者而言仍无法参与ETF投资。在这种情况下，一种将其绝大部分基金资产投资于跟踪同一标的指数的ETF、密切跟踪标的指数表现、采用开放式运作方式、可以在场外申购或赎回的、被称为“ETF联接基金”的基金应运而生。

如图1-29、图1-30所示分别为2015年8月14日所有ETF基金日涨幅从大到小排列和所有ETF联接基金日涨幅从大到小排列。

4）上市开放式基金

上市开放式基金（LOF）是一种既可以在场外市场进行基金份额申购和赎回，又可以在交易所进行基金份额交易的开放式基金，这是我国独特的创新型基金。LOF基金结合了银行等代销机构和交易所交易网络两者的销售优势，为开放式基金销售开辟了新渠道。

LOF基金所具有的转托管机制与可以在交易所进行申购、赎回的制度，使LOF基金不会出现封闭式基金的大幅折价交易现象。如图1-31所示为2015年8月14日所有LOF基金日涨幅从大到小排列。