第二讲 投资三大决策（一）：买什么？

上一讲中，我强调了长期稳健收益的重要性，破除了关于投资收益的一些误解，这是正确理解投资的第一步。接下来，我们讨论一个非常实际的问题：为了达到长期稳健的收益，我们应该做哪些事情？

这个问题比较大，一下子讲不清楚。这一讲的任务，是把这个很大的问题进行分解，告诉你要做好投资，有哪几方面的任务。我沿着投资决策的路径，把投资分解成三个基本问题，分别是：

1.买什么？这是投资工具的问题，要回答的是购买什么资产。

2.买多少？这是投资组合的问题，要回答的是如何分配资金在各种资产上，构建自己的投资组合。

3.何时买？这是投资时机的问题，要回答的是“什么时候买，什么时候卖”的问题。

如果能很好地回答这三个问题，投资的任务就基本完成了。先来看第一个问题：买什么？

“买什么”的问题，是选择投资工具的问题。现在金融市场很发达，有很多种投资工具，性质各不相同，要善于利用，分散风险，获得更高收益、更安全的回报。有的人谈到投资，认为就是炒股票，这是很不全面的。金融市场上的人，常常把投资工具叫作投资标的，是一回事。

为了系统和全面，我简单做了表2–2，大致概括了市场上主要的资产，以及每个大类资产下面的细分种类。为了便于理解记忆，我根据资产的性质，把资产分为八大类，分别是现金、债券、股票、外汇、金融衍生品、大宗商品、房地产和另类投资。

投资的第一步，是准确、深入认识这些投资工具。这些工具就像武侠小说里面的十八般武器，你不一定每样都会用、都很精通，但是每样武器大致长什么样、能做什么，你还是要知道的，然后你才能选择称手的兵器。

市场上有那么多投资工具，我们应该如何认识，如何挑选呢？我给你一些简单原则。

原则1：投资是做自己懂的事情，不懂的产品不要碰。

前面我们讲了，投资中最重要的事情是不赔钱、少赔钱。如果你碰自己不懂的产品，很容易赔钱。比如前几年很流行的P2P（互联网金融点对点借贷平台）产品，很多人不是很懂，但是看着身边人赚了钱，经不住诱惑，跟风投了进去，结果呢，不少人血本无归。

不懂的产品不碰这个原则，需要我们抵制各种诱惑，克服自己的弱点。比如说，表2–2里面的一些资产，看起来很诱人，如果投了可能会带来一种很高端、很上档次的感觉，不管赚没赚钱，心理感觉就很好。比如字画、古董、钻石，很多人不懂，但是觉得档次高，就想投一点，其实是很危险的，往往是灾难的开始。投资是个竞技场，你不懂，别人懂，你就很容易变成“韭菜”，被比你更懂的人收割。

不懂没关系，不碰就是了，至少不赔钱。等你多做点功课，多懂一些原理，就会发现自己能投资的产品也很多，不需要去碰那些不懂的产品，把自己变成任人宰割的羔羊。

这里要记住：在超出你认知边界的投资产品上，你很容易成为被人收割的“韭菜”。

原则2：对于投资的每一个产品，都要搞清两个基本属性，即安全性和流动性。

根据安全性，我们可以把资产分为安全资产和风险资产。像存款、货币基金、国债，都是安全资产。为什么这么讲？因为银行存款是有保险的，即使银行倒闭了，50万元以下的存款是全赔的。而且，很难想象我国工农中建这些大型银行会倒闭。这些银行出了问题，政府会想各种办法解救。国债就更没有风险。

安全资产的对立面，是风险资产。比如说股票，价格是可能大幅下跌的。很多人在股市里不仅不赚钱，还赔了钱，然后一朝被蛇咬，十年怕井绳，错失了股市的投资机会。股市不是不赚钱，而是需要掌握一定的方法才能赚钱。

风险资产的另一个例子，是公司债。和国债不一样，公司债是可能违约的。具体说，2013年以前，我们国家的公司债是不违约的，因为有刚性兑付。从2014年开始，因为打破了刚性兑付，已经出现很多次公司债违约的情况，其中包括一些上市公司的债务违约。比如五洲国际，它是在香港上市的公司。因为债务违约，股价也大幅下跌。著名地产商孙宏斌的弟弟孙宏兵，因为是五洲国际的大股东，也损失惨重。公司债虽然有风险，也不是不能投，而是要找到一个合理的投资方法。介绍债券的时候，我们再专门讲。

刚才讲的，是关于所有资产的第一条性质，安全性，我们区分了安全资产和风险资产。现实中，大部分资产都是风险资产，比如股票、债券、基金、房产，只有少部分资产，比如存款、货币基金、国库券是安全资产（严格意义上，这些资产也是有风险的，那就是通货膨胀风险。通货膨胀风险是所有资产的共同风险，我们以后再专门讨论）。

我们要搞清的第二个属性，是流动性。有的资产流动性好，需要的时候可以随时变现，比如余额宝，里面的钱是可以随时拿出来的，几乎是实时到账。这样的资产的好处是不耽误用钱，要进行适当配置。

还有其他的货币基金，流动性也都很好，比如很多人都用微信，微信钱包就可以直接连接到零钱通。零钱通也是一个很大的货币基金，里面的钱可以赚到大约2.5%的利息（2019年9月底数据），而且你拿出来用的时候，也是实时到账的。而且像余额宝、零钱通这样的基金，你不用担心安全性问题。

其他的资产，流动性就没有这么好。如果你需要钱，卖掉自己的股票，你的资金是要第二天才能到账的。如果赎回基金，这个钱一般要3~4天到账。这些也都还好，几天之内就可以变现。流动性更差的，是房子、古董、字画这些，拿在手里看着很值钱，想用钱的时候变现很难。一所房子挂出来，可能几个月都卖不出去。古董、字画的变现就更不好说了，说是很值钱，但是变现的时候往往很难，折价一半也不是不可能的。当然，这不是说这些东西不能投，而是不能作为流动资产来投。如果你投资房子或者古董，一定是因为看好长期价值，而不是因为能够随时变现。

在熟悉安全性和流动性这两个基本属性后，我们可以把资产分为三类，如表2–3所示。

看到这里，细心的读者可能有两个问题。

第一，这里面似乎缺了一类，就是安全、流动性不好的资产。没有这一分类，是因为世界上基本没有这种资产。所有的安全资产，像存款、货币基金、国债，流动性都很好。安全性高的资产，是不愁没有人接手的，因此流动性不会差。

第二，我没有讲资产的风险和收益，而是根据安全性和流动性对资产进行分类。在其他的课程里，可能一上来就讲资产的收益和风险，细心的同学会发现我的讲法很不一样，对资产的分类标准就很不一样。

为什么我不讲资产的风险和收益呢？我想反问你一个问题：你听了这么多关于风险和收益的讲解，你明白如何根据风险和收益来投资了吗？对于绝大多数人来说，其实没有。

套用一句很流行的话，听过了很多道理，还是过不好这一生。其实不是你没听懂，而是讲解的角度可能就不对，没打算让你学会。风险和收益不是资产一成不变的性质，不是资产的固有属性，而是随着时间变化的，需要你不停地去了解。

换句话讲，风险和收益不是事先给定的，不是你投资的前提和预设，而是你投资的结果。如果你一开始就从风险和收益的角度理解资产，去做投资决策，相当于从结果找原因，是本末倒置了，不利于你从本源上认识资产。

当然，风险和收益不是不重要，而是很重要。在后面的章节里，我会仔细讲，如何根据市场的情况，理性评估资产的收益和风险。

本讲重点

1.投资有三大基本决策，分别是买什么、买多少、何时买。本讲我们重点讲第一个决策，接下来讲第二个和第三个决策。

2.金融市场里有很多种资产，性质各有不同，你都要有所了解。把投资等价于买股票是很片面的。

3.资产种类很多，但是你可以进行分类，从安全性、流动性两个基本属性的角度，我们可以把资产分为三类。分别是：

第一类：无风险、流动性好的资产。

第二类：有风险、流动性好的资产。

第三类：不安全、流动性不好的资产。

4.风险和收益是资产的重要性质，但不是我们认知资产的起点，而是认知资产的终点。风险和收益不是一成不变的，而是随时间变化的，是我们投资决策的终点，而不是投资决策的起点。

思考

在我的资产分类中，没有安全但是流动性不好的资产。你可以仔细想一想，世界上到底有没有这样的资产，你能不能举出一个反例？