六、固有资产投向

根据银监会的分类标准，信托公司固有资产投向分别为基础产业、房地产业、证券市场、实业、金融机构和其他资产分布。2018年，除了安信信托和山东信托外，共有66家信托公司披露了固有资产的投向情况。

2018年末，金融机构的投向规模高达3298.33亿元，占比达到47.56%，在所有固有资产投向中所占比例最高；其次是其他资产分布，占比26.95%；基础产业所占比例最低，只有2.28%（见表5）。

表5 2018年末信托行业固有资产投向^*

从近几年的固有资产投向分布可以发现，2012年以来，金融机构作为信托公司固有资金投向的主要部分，占比持续上升，从2012年的37.01%上升至2017年的50.88%，增长十分迅猛，2018年增速回落至47.56%，稳中有降（见表6）。投向金融机构的资产包括认购各类金融产品，如信托计划、资管计划、银行理财产品等。金融机构是各信托公司主要合作对象，因为与金融同业合作，信用风险较低，且收益率相对较高。然而信托公司对基础产业和房地产业的投向比例常年处于低位，原因一方面是信托业务大部分还是基础产业和房地产业，这些领域的业务基本通过信托产品对接；另一方面，这两类投向一般为债权投资，即发放贷款，但固有资金贷款类业务占信托公司的净资本较高，所以这两个行业的占比一直维持在比较低的水平。另外，如果做股权投资，受到《中国银监会关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》中第五条“信托公司以固有资产从事股权投资业务和以固有资产参与私人股权投资信托等的投资总额不得超过其上年末净资产的20%，但经中国银监会特别批准的除外”的限制，加之质地优良的股权投资标的选择也愈加困难，信托公司难以在股权投资规模上有所突破。

表6 2011～2018年末信托行业固有资产投向对比