2.5 神奇公式25年A股数据回测
抱着对神奇公式在A股应用效果的好奇心态，我们大概从2014年开始研究神奇公式在A股的实际效果，主要采用的办法是数据回测和实操验证。为了回测神奇公式的效果，我们找到了A股从1995年开始到2019年的数据，每年通过神奇公式的选股方法选出20只股票，每年换一次，并计算收益率。
同时，我们还在各种证券信息平台上建立了神奇公式的模拟交易账户，通过实时的数据验证神奇公式的实操效果。
2.5.1 神奇公式25年数据回测结果
经过我们对A股的数据回测，神奇公式的效果让人非常惊讶：从1995年到2019年的25年时间里，如果有人在1995年投入1万元，到2019年，大家猜猜将变成多少钱？
268.1万元！
没错，你并没有看错，如果你能坚持使用神奇公式来投资的话，25年的投资收益率将是268.1倍，平均年收益率将超过25%！也就是说，神奇公式不仅在A股有效，而且比在美股的效果还好。表2-4就是神奇公式在A股近25年的收益率情况，我们还与上证指数的年度涨幅进行了相应的对比。
表2-4 神奇公式在A股应用25年的收益率与上证指数对比
我们再来对比神奇公式和上证指数的收益率曲线。可以从图2-14中看出，神奇公式与上证指数有很强的相关性。也就是说，在牛市的时候，神奇公式和上证指数都在涨，比如在1996年、2000年、2006年、2007年、2009年、2014年，两个指数都有较大的涨幅；而在巨幅震荡的年份，也就是我们俗称的熊市，比如2001年、2004年、2008年、2011年、2018年，神奇公式和上证指数都有较大幅度的回撤。
图2-14 上证指数和神奇公式的累计收益率曲线
那么为什么神奇公式可以大幅度地跑赢上证指数呢？我们仔细比对表2-4中的数据可以发现，神奇公式在牛市的年份收益率明显要高于上证指数的涨幅。比如在1996年，上证指数年涨幅为66.18%，而神奇公式在当年涨了277.05%。神奇公式的“神奇表现”还出现在2000年、2006年、2007年、2009年、2014年这几个牛市年份；而在熊市年份，神奇公式的表现基本能和上证指数持平或者略优。
从A股25年的数据中，我们可以得出结论，神奇公式选择“质优价低”的公司进行投资，从长期来看是有效的，可以在牛市中获取超额收益，同样在熊市中抗跌。
关于神奇公式在A股牛市和熊市中的表现，我们将在第3章和第4章详细论述。
2.5.2 神奇公式25年数据简析
我们分析了从1995年开始到2019年神奇公式选股的平均PE（市盈率），如图2-15所示。可以看到，有几年PE接近或者超过了我们选股的PE（市盈率）小于20的要求，说明这几个年份按照神奇公式选股已经非常困难，需要放宽一些选股标准。如1998年、2001年、2008年和2016年，满足神奇公式要求的PE小于20的公司已经不足20个，选股困难恰恰说明，整体股市已经估值过高，市场有较高的风险。
图2-15 神奇公式历年平均PE
神奇公式平均PE较低的年份，说明股市整体的估值较低，有足够多的公司满足神奇公式的条件，比如1996年、2006年、2009年、2014年，这几年的整体平均PE略大于5。也就是说，神奇公式在这些年份选取到了质量好、价格很低的股票，长期持有会有较高的投资收益率，这些年份之后的收益率表现也的确证明了该结论。关于牛市和熊市的神奇公式的详细内容分析，我们会在本书第3章和第4章论述。
另外，我们还统计了从1995年到2019年这25年间，入选神奇公式的公司行业分布，如图2-16所示。
图2-16 1995—2019年入选神奇公式的公司所属行业分布
由图2-16可知，经常由市场导致的“质优价低”公司集中在汽车行业（11.25%）、房地产行业（11.25%）、钢铁行业（10.21%）、食品饮料行业（5.63%）、煤炭采掘行业（4.79%）、家电行业（4.38%）这六个大类，这六个行业也基本反映了这25年间国家高速发展所依靠的大消费和大基建上。这六大行业的公司一方面业绩稳定，另一方面不知为何一直被市场长期低估。
在本书第3章和第4章，我们将详细地分阶段、分行业研究入选神奇公式的公司组合，也尝试回答这些入选公司业绩高却被低估的原因。
2.5.3 入选神奇公式最多的公司
本小节最后再问大家一个问题，在1995年到2019年这25年间，入选神奇公式最多的公司是哪家？
答案其实有点复杂，如果是单一的、没有经过重组、合并、变更的公司的话，这家公司是五粮液，一共入选了6次。但是武钢股份、杭钢股份、韶钢松山、宝钢股份这几个国有钢铁厂经过了多次合并重组，如果把武钢的6次、杭钢的4次、韶钢的3次、宝钢的3次加在一起的话，那么入选神奇公式最多的公司应该是2016年合并成立的宝武集团。
如果从近25年长期价值投资的角度来看，五粮液当然比这几个国有钢铁集团要优质。国有钢铁厂的黄金时段是在2000年到2008年期间，由于国家的大基建导致全国钢铁需求大增，国有钢铁厂业绩多年走红；但是在其后的10年，我国基建逐渐进入产能过剩阶段，国有钢铁厂的效益不再；近几年，国家还通过供给侧改革等措施对这些钢铁厂进行合并重组工作。因此，入选神奇公式最多的企业，也不代表其有长期投资价值，因此我们的组合必须要一年一换。
另外，多次入选神奇公式的公司还有格力电器、贵州茅台、泸州老窖、宇通客车这类到今天大家都认为是白马股的优质公司；房地产行业入选的企业占比较高，但是每年入选的房地产企业非常分散，有大量的公司今天已不复存在，说明我国房地产行业的集中度有待提升并且风险较大。
关于入选神奇公式企业的分析，我们将在本书第3章和第4章中详细论述。