前言

本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、查理·芒格的价值投资理论为很多中国投资者打开了一扇门，原来股票投资是这样的！“巴芒理论”如同那寒夜中的一道光，给孤寂的股票投资者指明了方向。我也看了关于巴菲特和芒格的每一本书，如痴如醉。但是在现实的股票投资世界，我发现同是学习“巴芒理论”的人，认知却截然不同。例如，某一种股票下跌了，有人买，有人卖。买的人说：“在别人恐惧时我贪婪”；卖的人却说：“在别人贪婪时我恐惧”。那么到底是应该贪婪还是应该恐惧？这基于对于企业的认知，而认知一个企业才是最难的。认知不到位，所做出的行为往往会南辕北辙。

巴菲特讲能力圈，他认为了解能力圈的边界比增强能力圈更重要，就是告诉大家要充分认知自我。巴菲特对于多数普通人的投资建议是去买指数基金，他曾经做过一个十年赌约。在2007年，巴菲特以50万美元为赌注，可以让对冲基金选择任何基金组合，认为其十年收益率不会超过标普500指数。2008年有基金经理应战，他选择了5只基金中的基金（FoF），这5只基金的底层资产是200只对冲基金。应该说这5只基金很有代表性了。结果是十年时间标普500指数取得了8.5%的年复合收益率，而那5只基金只取得了2.96%的收益率。

关于价值投资，巴菲特和芒格有很多创造性的理论体系，但是这些体系更多是他们自己对于投资的感悟。这些感悟也更适合如同巴菲特这样的能力很强、具备丰富资源的人。针对普通人，巴菲特除了告诉他们去买指数基金、注意能力圈的边界外，再无更系统的理论能指导普通人投资。多数学习了巴菲特理论的人，其实是在按照一个并不是特别适合自己的强者体系在进行投资实践。因为强者体系和普通人的能力并不匹配，所以就会发生我们前面举例的情况，股票下跌时，投资者不知道到底是该贪婪还是该恐惧。

中国著名投资人冯柳提出弱者体系，针对普通投资人如何认识自己、企业及市场都做了阐述，这才是真正适合普通人的投资体系。

这本书会以冯柳的弱者体系为基石，结合“巴芒理论”、霍华德·马克斯的周期理论及我自己的投资实践，讲述普通投资者的投资之道。

但是我深知，这也是一本“逆人性”的书。之所以说“逆人性”，是因为大多数普通人不愿意看针对普通人的书，他们更喜欢看针对强者的书。而这本书是写给愿意承认自己是普通人的智者看的书。