六、经济物价风险指数趋势

从1981年1月1日至1999年1月1日，由于数据缺乏，因此没有该时期内新加坡经济物价风险指数的有效数值。从新加坡的经济物价风险指数的趋势来看，其在0至100的区间里经历了非常剧烈频繁的波动，这说明其国内物价变化不稳定，物价风险较高。其在2003年、2009年，新加坡的物价风险指数持续在0周围徘徊，国内的物价风险极高（参见图1-11）。从新加坡的实际利率走势来看，新加坡的实际利率在过去30多年里波动较为明显，其中从1981年至2000年，新加坡的实际汇率走势大致呈现“M”形，即其实际利率经历了一个大幅的上升—下降—上升—下降周期；此后从2000年至2018年，新加坡的实际利率呈现了一个不规则的波动，但是总体来看，其波动的波幅逐渐收敛（参见图1-13）。

图1-11 新加坡经济物价风险指数趋势

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新加坡自然资源短缺，主要工业原料和部分水、气资源均需依靠进口，相关企业运营受国际能源价格影响较大，因此新加坡国内物价受到国际原油价格和汇率的影响较大。所以一旦世界原油价格上涨，继而引发国内成本上升都将给新加坡带来更高的通货膨胀风险。例如，2008年金融危机、2011年欧债危机等时期，美元的走弱将导致大宗商品和农产品价格居高不下，新加坡国内由此面临着严峻的通货膨胀风险。但是，事实上新加坡政府对于通货膨胀的调控能力还是很强，一旦预感到经济形势大大优于预期，膨胀压力明显增大时，新加坡金管局往往会在东南亚国家中率先决定轻微收紧货币政策，以缓和通货膨胀压力。政府的反通货膨胀有效政策也使得新加坡物价风险变得更低更可控（参见图1-12）。

图1-12 新加坡年度CPI同比走势（%）

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图1-13 新加坡实际利率走势

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展望新加坡未来的物价风险，可以看到当前新加坡的物价风险指数较高，其国内物价风险是较低的。虽然美元加息、全球贸易摩擦持续加剧给新加坡的物价带来了巨大的风险，但是鉴于新加坡经济增长稳健，特别是2019年以来新加坡金管局收紧货币使新元略微加快升值，压制进口食品和产品价格的升幅以确保新加坡物价上涨幅度不会过快，减少了国内的通货膨胀压力。预计新加坡经济物价风险指数将在70上下波动。