四、国债风险指数趋势

1981年1月1日至1983年9月29日期间，澳大利亚2年期国债、国债收益率利差以及国债风险指数的数据缺乏（参见图2-6、图2-7和图2-8）。

图2-6 澳大利亚国债收益率与利差走势（%）

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图2-7 澳大利亚财政收支和政府债务总额占GDP的比重（%）

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图2-8 澳大利亚国债风险指数趋势

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从1983年9月30日至2018年12月31日期间澳大利亚的2年期国债收益率和10年期国债收益率变化来看，两者走势基本一致。除了1993年、1999年和2009年国债收益率有所回升，其他年份里其基本呈现一路下跌的趋势。2018年12月31日，澳大利亚的2年期国债和10年期国债分别达到历史最低点，1.9%和2.318%。就国债收益率利差而言，除了20世纪八九十年代出现负值，其他时期里国债收益率基本为正，保持在0.5左右波动。而从澳大利亚的国债风险指数趋势来看，该指数在0—100之间往复波动，并且波动比较陡峭，整体来看澳大利亚的国债风险随着国债收益率的变化而变化，风险呈现出上升的趋势。其中在1987年、1989年、1995年、2000年和2008年里澳大利亚的国债风险指数直接达到0值，澳大利亚的国债风险极其高。在其他年份里，澳大利亚的国债风险指数基本呈现出一个又一个的高位骤降趋势，国债风险随之由安全转向危险。

大约2/3的澳洲国债都是由非澳大利亚居民或者非居民持有。一般情况下当全球发生金融危机时，澳大利亚国债成为海外央行和主权财富基金的避险资产之一，而如果美元走强或者澳大利亚利率和美国官方利率之间的差距缩小，澳大利亚国债对于海外投资者的吸引力将极大缩小，随之反映在澳大利亚的国债风险上。可以看到，2009年澳大利亚受到美国金融危机的影响较低，这使得澳大利亚国债成为全球的避险债券，2009年澳大利亚的国债风险指数逼近90，风险极低。而随着2013年美元量化宽松政策的逐渐退出，美联储加息，全球流动性缩紧，导致澳大利亚大量的海外资金回流美国。外国持有过多澳洲国债对澳洲来说是令人担忧的，因为外国政府大量持有债券可能是非常危险的，尤其是持有一个经常账户赤字的国家（即该国依赖从国外资本流入）。如果国家遭遇危机或者全球美元流动性缩紧，全球资金流出将会使一国的汇率和债务压力暴露出来。

从当前澳大利亚的国债风险指数来看，截止到2019年1月2日，澳大利亚的国债风险指数为23.2，国债风险极高。展望澳大利亚未来的国债风险指数，受到当前美联储加息，美国利率走高，澳大利亚国债主要持有国家的经济下滑以及澳元汇率的走低等因素的影响，澳大利亚国债未来可能仍然面临着极高的风险。不过，由于澳大利亚政府财政收支赤字占GDP的比重从2010年的5.1%收缩至1.4%，未来可能逐步走向收支平衡，而且政府债务总额占GDP的比重2018年只有40%左右，都分别低于欧盟设定的安全标准，未来两年中澳大利亚国债风险指数可能整体体现为先低后高。