第二章 供需基本法则

我在华尔街打拼了20年才能以市场自身的行为来预判市场的走向。我在《华尔街40年投机和冒险》（Wall Street Ventures and Adventures Through Forty Years）一书中写道：

我越来越发现，股票行情反映的是幕后主力的计划和意图。我开始思考能否从盘口（tape）判断出主力意欲何为。我的编辑工作对自学非常有帮助。在收集对读者们有益的资料时，我也积极寻找对我个人有益的资料。订阅我资料的人看到的是我收集的精华，而那些被遗弃的资料却能助我找到解开世界上最伟大的市场游戏之谜的密码。

我的一位朋友曾在交易所工作。作为场内交易员，他精通市场交易技巧。我们经常讨论为跟踪价格变化而解读行情（大多数人都是这么做的）和为研判下一刻的走势而解读行情之间的区别。当卖盘多于买盘时，股价会下跌；当买盘多于卖盘时，股价会上涨。

从这一基本的逻辑推断，我们认为，在每一笔成功的股票交易中，换手率或成交量非常重要。要想了解瞬间买进或卖出股票的人的心理，某种程度上就是要判断他们买卖的急迫性和焦虑程度，还要从买卖数量上看出多空双方的力量，并判断背后主力的意图，看他们是平价买入，还是为了抬高或压低价格，或是打击买方或卖方的信心。1

每笔交易都会释放一定的信号，但人们不一定总是能解读这些信号。无论谁是股票的持有者，无论谁买卖股票，股票在行情报价机记录单上（盘口）看起来都一样。但买卖股票的意图却不同，了解股票市场心理的人都很清楚这一点。

虽然每笔交易只被记录一次，但代表了买卖双方对价格达成了一致。即使买卖双方相隔万里，股票价格却是在特定的地点——交易所大厅内敲定的。

并非所有交易都很重要，但解读的人必须识别哪些重要。他必须看出体现主力意图的一些交易，并利用好群体或个人通过交易传递出的信息。

在继续研究行情记录的过程中我逐渐意识到，供需基本法则（the Basic Law of Supply and Demand）决定着所有的价格变化。衡量未来市场走向的最佳指标是供需关系。

供需基本法则适用于所有市场，当需求大于供给时，价格上涨；当供给大于需求时，价格下跌。这一法则不仅适用于股市，在小麦、玉米、棉花、糖等商品市场中也不断得到证实，在其他市场，如房地产、劳动力市场同样也是如此。

我在一系列题为《盘口解读研究》（Studies in Tape Reading）的文章中进一步证明了这一观点。据我所知，这些文章发表后引起了人们的广泛关注。

我在这些文章中想表达的基本思想是，股市自身的行为指明了其当前和未来的可能走势，能够准确地判断出这些趋势的人均会在交易和投资中大获成功。

我在文章中称，即将发生的变化会在盘口上有所预示，由于涉及巨大的利益，交易者的买卖行为会显示出他们对价格涨跌的预期，2 那些试图拉升或压低价格的操纵者也是如此。如果一个人足够专业，那么他可以通过股票的行为判断主力的想法并跟随他们。

趋势反映的是阻力最小的线路。当一只股票在上涨过程中遇到阻力时，它要么强大到能克服这种阻力（抛售）的程度，要么下跌；而当它在下跌过程中遇到足够的买盘时，就会上涨。在市场的各个阶段，最为关键的时刻就是转折发生的时刻，或者是价格突破阻力达到新水平的时刻。

我把以市场自身行为判断市场的方法进一步完善后，用它来预测市场的可能走势，后来我还发布了《趋势通讯》（The Trend Letter）（1911年首发），取得了巨大的成功。事实上，《趋势通讯》中的预测非常精准，以至于人气暴涨，追随者甚众。在成功地举办了一系列活动后，我们的业务量大大增加，而且全国各地的经纪公司都把这些建议转发给了他们的客户。我们的追随者如此之多，以至于对我们交易的股票的报价产生了不当的影响，当然有时候这种影响很重要。

我在《华尔街40年投机和冒险》一书中详细地描述过上述内容，感兴趣的读者可参阅此书。我提到这些只是为了表明，从采纳我建议的杂志订阅者和千千万万没有订阅我们的杂志但采用了我们的买卖策略的人得到的收益来看，以市场自身的行动判断市场的方法是非常有效的。

1 当短线当天交易者和一些专业对冲基金经理频繁交易的时候，会导致换手速度较快。——彼得·林奇

2 投资者所持有的股票中，只要有60%的股票表现与预期的一样，就会有一个很不错的业绩。——彼得·林奇