第三章 以市场自身行为判断行情

华尔街的业务是为企业融资并出售因融资产生的证券——股票和债券。有些证券潜力巨大，有些则不然。发行人和承销商最了解证券的价值，但公众对证券的真正价值所知甚少，除了那些上市已很长时间、久经考验的证券，因为它们已经具备盈利能力和内在价值了。

在任何情况下，从事融资业务的银行家和帮其分销证券的经销商都会以现金、服务或承销的方式获得证券。他们的目标是让这些股票和债券以尽可能高的价格上市，上市的方式包括：承销商和财团承销、内部认购、公开发行以及在证券交易所上市。

在后一种情况下，通过提高股票在盘口记录中的活跃程度就能为股票做宣传。当价格上涨且成交量增大时，活跃度会吸引买家进入，那些想抛售股票的人就可以借机出货。

一家公司的股票上市后会持续得到这样的保荐，可由银行家自己操作，也可由其他人操作。股价上涨后，保荐人会在不回购太多股票的前提下建立一个稳定的市场并维持股价。通常情况下，当所有股票被分销出去而且有足够多的人对该股票感兴趣，以至于能够建立一个自我运行的市场时，银行家、财团或保荐人就会停止操作，并将注意力转向其他有利可图的新机会。

其他感兴趣的人可能开始运作这只股票。一般而言，每只股票都有一个或多个保荐人或大型机构操盘。这些感兴趣的人看到获利机会后会积累筹码，当条件有利时，他们会拉升股价并出货，或者他们可能会卖空，压低股价并平仓。

没有人否认，在华尔街“大鱼吃小鱼”是铁律。如果没有大量的散户，大操纵商就无法成功运作。也就是说，如果市场上只有10家大操纵商而没有大量散户，那么这些机构只能通过互相交易来获利。 1家机构很难欺骗其他9家，但当散户们进入股市时，大操纵商的游戏就变得更简单了。

研究盘口和图表能使人探明这些内部的操作或操纵并获利，能够通过分析供需关系的变化判断股票的未来走势。有时仅凭价格的变化就可以判断股价未来的走势。但是，如果你还考虑了成交量，那么判断将更可靠。通过精准地判断供需，你能够确定整个市场和某些股票的走势，判断可买入或卖出的股票，而且更重要的是，你能判断出什么时候买入或卖出。1

你会选择最有前途的股票，也就是说，股价变化最及时、最快速、最持久的股票。缺乏可靠理由时，你不会轻举妄动，不会冒不必要的风险。

当你研究盘口或图表时，你要把你看到的视为拉升价格和压低价格的两股方向相反的力量相互作用的结果。研究图表不是用肉眼对比图形，而是从股票行为看主力的动机、买卖双方每次较量后的成败。

较量是持续的，盘口详细展示了相关信息。你可以借助图表选择市场，你也可以选择市场的任何部分或阶段。

你可利用盘口研究供需，这可能比利用图表更有优势。

股票盘口就像移动的电影胶片，每分钟都会显示供需量。价格持续反映着市场的强弱：当多方力量占优时，价格走强；当空方力量占优时，价格走弱。从沉闷到活跃、从强势到弱势、从萧条到繁荣、从顶部到底部，各个阶段的情况都被真实记录于盘口。所有的变化，无论大小，都是供需基本法则作用的结果。为便于研究和预测，可将盘口信息用图表显示出来，这样容易做出精确的推断。

现在你就要学习这种方法了。你最好先抛弃之前做判断和决策时考虑的因素，例如提示、谣言、新闻、报纸和杂志文章、分析、报告、股息率、政治和基本统计数据，尤其是在会议室和股票畅销书中阐述的不成熟的交易理论。

你没有必要考虑其中的任何因素，因为这些因素的效果都体现在盘口了。盘口做了你做不了的事情，它把所有这些因素（其他人的参照基础）都集中体现在买卖的综合效应中。你从股票盘口或图表中获取了数量较少但需要的信息，这些信息涉及：（1）价格变化；（2）成交量或交易强度；（3）价格变化与成交量之间的关系；（4）价格在各自方向完成变化所需的时间。

掌握了这些信息，你就远胜于那些能看到全世界的财经、统计数据的人。

因此，我认为：

除了股票价格和成交量表格外，你不需要阅读报纸财经版的任何内容。

你不需要关注新闻、收益、股息率或者公司报表。

你永远不需要研究金融和商业形势。

你不需要了解铁路或工业统计数据、货币市场、农作物状况、银行报表、外贸和政治形势。

你绝对可以忽略成千上万的提示、谣言、报告，尤其是充斥于华尔街的那些所谓的内部消息。你完全可以抛弃所有这些。

除非你能这样做，否则你无法在股市中收获最佳的结果。

1 若是投资者很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，那么投资者很简单的就知道何时应该卖出这只股票。——彼得·林奇